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上海證券

先導(dǎo)智能（300450）：收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈再進(jìn)一步

公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)：公司公告擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)；同時(shí)擬以詢(xún)價(jià)的方式向不超過(guò)5名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金金額不超過(guò)本次交易金額的100%。

鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈再進(jìn)一步：泰坦新動(dòng)力是一家專(zhuān)業(yè)研發(fā)、制造能量回收型化成、分容、分選、自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)物流、鋰電池電芯及模組測(cè)試設(shè)備的專(zhuān)業(yè)廠家。泰坦新動(dòng)力其設(shè)備主要用于分容、化成、分選和測(cè)試等鋰電池生產(chǎn)的后端工序。

先導(dǎo)智能其鋰電設(shè)備主要包括全自動(dòng)卷繞機(jī)、隔膜分切機(jī)、極片分切機(jī)、焊接卷繞一體機(jī)、電極疊片機(jī)、組裝機(jī)、真空注液機(jī)等。其主要集中于鋰電池生產(chǎn)的中端工序。

此次收購(gòu)以后先導(dǎo)智能公司將形成覆蓋鋰電池生產(chǎn)中、后端設(shè)備的供應(yīng)能力。這與公司致力于成為智能裝備的領(lǐng)先制造商戰(zhàn)略相一致。公司未來(lái)將繼續(xù)在鋰電設(shè)備領(lǐng)域以及3C自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域方向考慮外延發(fā)展，不斷研發(fā)新技術(shù)新產(chǎn)品。

收購(gòu)?fù)瓿梢院笥型纬蓞f(xié)同效應(yīng)：先導(dǎo)智能的主要客戶(hù)為國(guó)內(nèi)的一線鋰電生產(chǎn)廠家。泰坦新動(dòng)力以客戶(hù)需求出發(fā)點(diǎn)，致力于以高新技術(shù)為客戶(hù)提供高效、經(jīng)濟(jì)、優(yōu)越的產(chǎn)品方案，泰坦新動(dòng)力的客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)鋰電池知名企業(yè)，包括比亞迪股份有限公司、雙登集團(tuán)股份有限公司、珠海銀隆新能源有限公司、寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司、駱駝集團(tuán)新能源電池有限公司和中航鋰電（洛陽(yáng)）有限公司等。

此次收購(gòu)以后，兩個(gè)公司有望在多方面形成協(xié)同效應(yīng)。特別是在客戶(hù)渠道方面，先導(dǎo)智能憑借自身的優(yōu)勢(shì)有望助力泰坦新動(dòng)力對(duì)下游客戶(hù)的開(kāi)發(fā)，提升其產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

投資建議：不考慮此次收購(gòu)。預(yù)測(cè)公司2016/2017年銷(xiāo)售收入為11.07億元、16.62億元。歸屬母公司凈利潤(rùn)2.99億元、4.42億元。EPS為0.73元、1.08元。對(duì)應(yīng)的PE為46.4倍、31.4倍。

考慮此次收購(gòu)，預(yù)計(jì)2017年EPS：1.22元，對(duì)應(yīng)PE：27.8倍。公司此次收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)良，未來(lái)有望形成協(xié)同效應(yīng)。目標(biāo)價(jià)：42.2元。